来源：雪球App，作者： 人生万事屋，（https://xueqiu.com/5497118735/220240093）

很多人都说什么菜场大妈都在谈论股票的时候就见顶了，这种择时指标还不如看IPO发行数量或者当年新开证券账户数量来的靠谱，毕竟如果大妈有个刚迷上炒股的儿子，那么择时指标就会瞬间失效的。

下面的指标都可以参照历史百分位来判断当前的市场热度（当然买数据可能要花一些钱，这也是散户对机构信息不对称的地方），但是历史不会简单重复，创出新高之后有可能继续创新高，创出新低之后仍然可以继续走低。我们都希望探底猜顶，在最低部刚好满仓，在最高点正好空仓，但是我们不是神仙，理想状态不会达到。能够达到模糊的正确，已经实属不易。

注意：以下这些择时指标都会涉及到一个“用小样本量去估计总体”的偏差问题，所以失败的可能性也是非常高的。并且其中的大部分都是逆向建仓的指标（越跌越买），短期仍不免不了较大幅度的亏损。这就看你的资金能否坚守到“守得花开见月明”的时候了。万一市场的不理性比你快破产的时间要长，那么你应该考虑这些可能发生的风险。

一、资金入市指标：

1.偏股型基金新发行额：偏股型基金有最低股票持仓比例，当机构的子弹弹药充足的时候，那么很可能大量的资金会入市，形成一波小阳春行情。

2.融资余额：融资余额指投资者每日融资买进与归还借款间的差额的累积。一般来说，融资余额增加，表示市场趋向买方；反之则趋向卖方。

3.流量：查询资金的走向，看看聪明的资本到底都跑到哪个市场了。

4.IPO融资规模：很多大公司上市是要经过IPO择时决策的。假设你是一家即将要上市的公司的CEO，而且持有这家公司的非流通股，那么你是倾向于在牛市中IPO呢，还是在熊市中IPO呢？很显然，你在牛市中上市能够使得公司的股价飙升，如果你有质押股票融资的需求，自己公司的股票越值钱，你就越能融资融到更多的钱。所以IPO融资规模越大，IPO公司数量越多，越有可能是牛市。

5.产业资本净减持：当产业资本增持的时候，说明市场被低估了，而减持的时候，说明股价被高估了。

6.交易费用：如果大家都入市炒作股票，交易费用必定飙升，券商赚得盆满钵满，更有可能是牛市出现的信号。所以每次疯起来的时候都有可能预示着牛市要来了。

短期情绪指标：

7.换手率：换手率也称“周转率”，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。

换手率=某一段时期内的成交量/发行总股数×100%

例如，某只股票在一个月内成交了2000万股，而该股票的流通股为1亿股，则该股票在这个月的换手率为20%。一般情况，大多股票每日换手率在1%——2.5%（不包括初上市的股票）。70%的股票的换手率基本在3%以下，3%就成为一种分界。那么大于3%又意味着什么？当一支股票的换手率在3%——7%之间时，该股进入相对活跃状态。7%——10%之间时，则为强势股的出现，股价处于高度活跃当中。（广为市场关注）

8.基金仓位：反映机构对当前市场的看法。

长期情绪指标：

9.股债风险溢价（PE倒数减十年期国债收益率）

PE的倒数可以被称作“盈利收益率”，是指当前市价买入一家公司，每一块钱市价公司每年给你赚的净利润是多少元。假设在未来的很长一段时间里，公司的盈利水平都保持不变，那么长期持有这家公司的股东可以通过PE的倒数来和十年期国债收益率进行对比，看看能够超出多少。很显然，若PE估值高，那么当前市场很明显是被高估了。

10.股息利息比价（股息率/国债利率）

股息率是一年的总派息额与当时市价的比例，和上面pe的倒数之间，相差了一个股利支付率。

当牛市的时候股息率应该是很低的。我们经常把十年期长期国债的利率水平作为无风险利率。当这个数值越来越高的时候，股票的配置价值就会日益凸显。

按照股债轮动的思路，股票的配置价值增高，那么就应该卖掉债券，增持股票，如果股票配置价值降低，比如说，股息率降低，那么说明牛市来了，我们就要止盈，增持债券，这样自动进行了高抛低吸的操作。

11.AH溢价：AH股指的是在内地和香港两地同时上市的股票，由于种种原因，通常这类股票的A股价格会比H股高，因此产生了溢价（可能是因为港股有做空，A股没有？）。

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那么当ah溢价越来越高的时候，是否也是牛市泡沫越来越大的时候呢？

二、恐惧贪婪指数（韭圈儿）

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恐贪指数根据下面六大指标综合计算而得，下文全部照搬韭圈app的定义：

12.指数波动：50ETF波动率

50ETF期权波动率（原iVIX，也称作）反映市场参与者对于未来波动程度的预期，目前处于近一年较高区间，说明投资者认为未来市场波动有可能加大。

13.北上资金：陆港通累计买入净额

陆股通累计买入成交净额，反映了北上资金（一定程度上代表外资）对于A股市场的看法，正偏离于均线代表资金流入和看多，反之亦然。目前陆股通累计买入净额为16049.99亿， 在过去1年与20日均线负偏离度不大，说明海外投资者态度中性，对A股保持中立

14.股价强度：创新高个股数量占比

创近一年新高的个股数量占比越高，说明A股市场越强势，反之亦然。目前创新高个股数量占比为0.68%，在过去1年极低区间，说明当前市场极为弱势。

15.升贴水率：股指期货升贴水

股指期货升贴水率，反映了期货市场投资者对于市场的看法，贴水（负值）代表谨慎和看空，升水（正值）代表高涨和看多。 目前指数股指期货（次月、10日平均）年化升贴水率为-7.53%，在过去一年较低区间，说明投资者较为谨慎，较为看空市场。

16.避险天堂：股债回报差

避险天堂指标反映过去一段时间股债回报率之差。在过去20个交易日中，回报率-国债净价指数回报率=-4.45%，该差值处在过去一年较低区间，说明投资者可能正从股票中撤回到债券等安全资产。

17.杠杆水平：融资买入占比

融资买入占两市总成交之比，反映了场内投资者借钱炒股的热情和市场杠杆水平。目前融资买入总额占比为6.81%，在过去一年较低区间，说明投资者场内杠杆水平一般，投资者意兴阑珊。

三、货币政策

18.流动性（升准、降准、加息、降息等），简单理解，提高准备金率就是收水，降低准备金率就是放水。加息降息同理。不过这种自上而下通过宏观指标择时的，通常误差都很大。

四、其他

19.一些app或者公众号发布的估值信息

集思录网站右上角的温度计

当然还有蛋卷基金app的指数估值，一些公众号的指数估值，可以反映指数基金当前的估值信息在历史的百分位。

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蛋卷基金的估值表

20.等权PB：如果全市场有4000只股票，那就是4000万元投资于这4000家公司，每家公司都是1万，这叫“等权”，而不是“市值加权”。等权PB是把所有的股票都考虑在内，看看PB估值到底是高估还是低估。

21.市场成交额：成交额和成交量的上升说明市场的分歧很大，按照技术分析的理论来讲，趋势启动或者延续的可能性很大。而成交额成交量下跌，使得流动性枯竭，市场惨淡。

另外，还有封闭基金是否现在溢价交易？封基的折价率是否高还是低？

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选取自集思录，封基折价率在5-10%

当然，从信息论的角度，这21个指标有可能都不是正交的，而是源头重合的，交叉验证的效力待定。

有个游戏。现在你面前有100张牌，已知70%是红色牌，30%是黑色牌。所有的牌都是背面朝上，而且长得一个样子。请你来猜牌的颜色，猜中一张奖励一万块。请问，以下两种策略，你选择哪一种？

策略A：70%的时候猜是红色牌，30%的时候猜是黑色牌；

策略B：每次都猜是红色的牌。

策略A猜中的机会是：70%✖70%+30%✖30%=58%。而策略B的猜中机会是70%。

本来已经能够稳稳拿到70%胜率的游戏，你非要加一个“我觉得”的不可控的因素，结果叠加之后反而胜率下降了。量化轮动的策略就是这种死守70%的牌的方法，守拙，憨傻执行，否则就会使得自己的判断永远拟合不到最优的收益率。主观判断涨跌，管不住手，直接侵蚀你的收益率。

当70张红色牌的时候，你70%的概率猜红牌，所以只能猜对49张牌，当30张黑色牌出现的时候，你只有30%的概率猜黑色牌，只能猜对其中的9张。假如说均线突破你本来有70%的胜率，其他操作系统有60%的胜率，或者说不同的交易系统胜率不一样，买入信号和卖出信号不同，你能否混着用？（假设信号出现矛盾）这里面的很多指标就相当于盲人摸象中的每个人摸到了象的一部分，这种情况可以“混用”，但是投资不是科学，而是艺术，整个市场还是混沌不堪的，每个指标都只能近似描述事实。

像不像在投资过程中的我们？在选股、择时、基本面分析，各种研究方向中间反复横跳，盲目地、努力地作出选择，其实是没啥用的，只是制造确定性的幻觉而已。不要轻易的变更自己的交易系统，不要“乱动”。

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